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长城证券:逼空行情仍将延续

发布时间:2019-10-09 17:08:29 编辑:笔名

长城证券:逼空行情仍将延续 2012-02-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

投资建议。地产松绑的信号此起彼伏,经济触底的预期不断强化,A股市场正进入逼空状态。行情超预期迫使投资者重新梳理判断逻辑,从我们分析框架中对估值、景气、制度因素的跟踪结果看,逼空行情仍将延续,即使调整其性质也属于调仓范畴,上升趋势并没有破坏,继续维持85%的高仓位建议。证监会对于蓝筹股投资价值的资金导向,没有引起市场足够重视。

未来1-3个月经济环比回升,季报业绩超预期产生的业绩上调动力,市场同样缺乏前瞻;配置上,建议超配煤炭、金融、地产、家电、商业零售、电气设备。

市场回顾。上周A股放量大涨,周线连续8连阳,日成交量回升至千亿规模,行情出现逼空特征。主要指数表现看,延续了2月份小强大弱的格局,上证指数上涨3.5%,沪深300上涨4.37%,深成指上涨5.29%,中小板上涨5.65%,创业板上涨6.2%。行业方面,房地产、家用电器、建筑建材、信息服务、煤炭涨幅居前,电力、餐饮旅游、金融服务、钢铁、交运表现落后。

估值变化。风险溢价水平继续收窄至3.43%的水平。上周油价创新高、2月新增贷款投放缓慢对市场冲击有限,对经济恢复增长的乐观预期占据上风。

市场并非对风险视而不见,只是对其持续性并没有达成共识。无风险利率水平冲高回落,经历周初以来的供给冲击后,周五降准释放的资金开始产生积极影响,长短期利率均快速回落,7天、1个月质押回购利率分别降至4.6%、5.15%。10年期国债到期收益率降至3.51%。上周蔬菜、肉环比下降0.7%、1%左右,2月CPI回落形势非常明显。

景气观察。宏观先行指标与中观景气指标有望同步回升。2月汇丰PMI指数49.7%,连续3个月回升并接近50%的枯荣线。剔除季节因素外,政策局部松动、内需强劲产生的推动作用不可忽视,经济显露触底迹象;中观的行业量价数据变化不大。投资品数据方面:大同优混较前周下降5元/吨,重点电厂和秦皇岛港的煤炭库存继续增加,冶金焦的价格仍维持在去年底的谷底位置。钢铁价格指数微升,除冷轧外,其余品种库存稍降,但是成交量相对有限,钢铁贸易商信心不足。水泥价格较2月初无变化,各地价格保持底部平稳状态。耐用消费品数据方面:房地产2月第2周成交数据回升,据统计,北京二手住宅成交1329套,同比增长31%,深圳中原地产2月前三周的营业额超过了4000万元(1月仅为2000万元)。有20多个城市的环比成交开始正增长。家电经历1月销量下滑超过50%的冲击后,针对库存压力,厂家与连锁企业加大了春节后的的促销力度,家电销量环比也出现回升现象。考虑到耐用品景气改善,宏观与中观背离的现象将逐步消除。

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